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时最出口政策差异催生期铝套利机会

发布时间:2021-10-14 14:19:55 阅读: 来源:转子泵厂家
时最出口政策差异催生期铝套利机会

出口政策差异催生期铝套利机会

铝出口政策和铝材出口政策的重大差异,使得国内大量铝企对铝进行简单的初级加工,如铝棒、铝管等,并通过出口来获取高额利润。而国内铝出口明显向铝材转移,又必将导致两地市场差价之间的变化。今后若国家铝材出口征税制度发生变化,则两市差价将拉近,SHFE铝的上涨空间将大于LME铝,从而引发套利机会。

政策变化催生套利空间

目前,政府提倡高附加值商品出口,因而对于铝材出口依然施行8%~11%增值税出口退税。但据有关消息,6月份铝材出口退税将为5%。如果属实,那么届时两地之间差价结果将为8.239(SHFE/LME)。

在铝出口税提高前期,国内电解铝出口处于主导地位。由于铝材出口依然施行退税政策,因而自2007年初以来,逐步以铝材出口代替以铝锭出口为主,两市的比价关系由于两种商品出口税率的不同,必将影响两地铝价之间的差价。

笔者认为,如果出口退税不变,随着铝材代替铝锭大量出口,国内外铝价比价关系将缓慢由6.545的低位向8.369高位运行。一旦铝材出口退税取消,那么国内外铝价的比价则等于当时人民币与美元之间的汇率,国内外铝价理论上应相等。

升贴水状态利于买沪抛伦

今年以来,国内铝材大量出口,导致国内电解铝供应偏紧。海关数据显示,3月中国铝制品出口15.3万吨,进口5.8万吨,净出口9.5万吨,相对而言,2月份中国铝制品净出口为8.3万吨,去年同期仅为3.2万再将集油器卸下吨。1~3月,中国铝制品共出口了40.88万吨,同比增长88.7%。

这种状况使得国内铝期货市场长期处于贴水状态。而国际市场上,LME铝库存长期稳于80万吨以上高水平,使得LME铝市场近月合约处于明显的升水状态。这一差异,对于买SHFE铝抛LME铝的操作极为有利。

目前,SHFE三月期价为19900元一线,而LME三月期价为2730美元附近,也就是远期合约期价之间比例为7.289。根据分析结果,两地有望向8.239靠近。另一方面,由于国内铝出口将明显向铝材出口转移,必将导致两地市场差价之间的变化。综合以上分析,如果国家不对铝材出口征收出口税,那么,两地之间的差价变动将令沪铝上涨空间大于伦铝,并为投资者提供了跨市套利的机会。

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