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400亿中行转债18日上市交易

发布时间:2021-10-14 18:21:15 阅读: 来源:转子泵厂家

400亿中行转债18日上市交易

400亿中行转债18日上市交易 更新时间:2010-6-19 0:02:07   中行转债将于6月18日正式上市交易。鉴于其基本面与转债条款的约束,市场人士预计中行转债很难出现爆发式上涨行情,短期表现将较为平淡。不过,考虑到发行人促进转股意愿强烈、较佳的流动性特征以及战略性配置价值,中行转债也不失为一只可长期持有的配置型品种。

难有爆发式上涨

400亿中行转债将于6月18日上市交易,由于银行类转债的特殊性以及中行转债较大的规模,市场对于中行转债上市表现的关注不断升温。中金公司在研究报告指出,银行股弹性较差,行业估值风险还有待消化,中行本身也没有太多故事可讲,促进转股的能力不可高估,加上转债条款一般,该转债很难有爆发式上涨行情。

国都证券同样表示,中行转债投资者缺乏回售条款保护,而转股价修正条件也难以企及,因此转债的价格下限缺乏有力支撑,上市之初,价格有较大概率会低于目前转债价格最低的唐钢和新钢转债,即低于109元。

实际上,市场上甚至还有中行转债是否会破发的担心。从可比债券来看,与04年底发行的招行转债相比,中行转债在行业、规模、条款、市场环境等诸多方面具有相似性。中金公司指出,招行转债在上市之初,平价水平在90-94元之间时,对应的平价溢价率仅为10-14%区间,还曾阶段性的跌破面值。招行转债应对于中行转债定位具有一定的示范效应,因此中行转债也不排除有破发的可能。

但是机构同时强调,破发的可能性将主要发生在市场预期十分悲观的情况下。中行转债上市前日,尽管市场继续保持弱势,但调整动能不足,银行股则蠢蠢欲动,表现相对较强,因此中行转债短期内破发的可能性并不大。

主流机构对中行转债的价值预测结果显示,中金公司预计在当前的正股股价水平上,中行转债上市定位在101-104元之间,只有在3.4元股价以下时,该转债才面临较大的破发风险。申银万国则表示,当前中行转债的价值应为102-107元左右。

不失配置价值

尽管短期表现可能较为平淡,但分析人士认为中行转债的长期回报空间值得关注,不失为一只可长期持有的配置型品种。

中金公司指出,中行转债长期年回报将不低于4%。另外,中行等银行转债发行都有非常强的促进转股意愿,虽然其促进转股有赖于大市整体走势,但即使假设3年后促成转债触发赎回条款,也意味着转债价格届时将达到130元以上甚至140元水平。这样折算的年化收益率也可能在10%以上,将远较信用债高很多。综合考虑,中金认为中行转债在面值附近甚至以下是最佳低吸区域,105-110元区域则应以逢高兑现获利为主。

另外,申银万国认为,中行转债在两年内触发赎回条款的可能性很大,如两年内触发赎回条款,按105元买入成本计算,中行转债的年化收益率可达到11.3%,建议战略性投资者在105元以下配置中行转债。考虑到未来转债扩容压力依旧巨大,对市场走势持谨慎观点的投资者,申万建议103元左右可配置,105元左右根据情况少量配置,107元以上卖出。

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